Останні новини

Закінчився рік, в якому ціни на нафту зросли більше ніж на 30%. Проте ціни на природний газ на кінець року були приблизно на 40% нижчими, що підкреслює ступінь того, наскільки ці два продукти стали непов’язаними між собою. Також – це рік виборів. Вони зазвичай збільшують непередбачуваність ринків, оскільки для впливу на виборців часто приймаються короткострокові рішення (наприклад, звільнення нафти зі Стратегічного нафтового резерву для зниження цін на бензин).

1. Вперше з 2014 року ціна нафти WTI станом на кінець року не впаде нижче 50 доларів за барель

Нафта, як і раніше, є найважливішим продуктом у світі, тому я завжди намагаюся здійснити прогноз щодо напрямку цін на нафту. Зазвичай я роблю цей прогноз шляхом спостерігання за тенденціями пропозиції та попиту, а також інвентарними рівнями. Я також зазвичай перевіряю правильність своїх прогнозів шляхом перегляду прогнозів інших аналітиків.

Протягом останніх кількох років ми розпочали рік з цін на нафту, які, на мою думку, були надто низькими. Таким чином, мій прогноз останнім часом був щодо вищих цін. West Texas Intermediate (WTI) розпочала рік на рівні 61,17 долара за барель, і в середньому ціна дорівнювала 56,98 доларів за барель за рік. Рік розпочався на рівні понад 60 доларів за барель з моменту кризи у 2014-2015 роках. У 2018 році рік розпочався на рівні 60,37 долара за барель, після чого ціна збільшилася понад 75 доларів за барель перед тим, як впасти наприкінці року нижче 50 доларів за барель.

Управління енергетичної інформації (EIA) очікує, що в цьому році ціни на сиру нафту будуть у середньому нижчими, з огляду на прогнозне зростання глобальних нафтових запасів у першій половині 2020 року.

На противагу цьому JP Morgan прогнозує дефіцит нафтового ринку цього року у розмірі 200 000 барелів на добу, з огляду на скорочення видобутку OPEC і зростання попиту на нових ринках. Вони очікують, що попит на нафту зросте на 1 мільйон барелів на добу в усьому світі, що відповідає більшості інших прогнозів.

Запаси сирої нафти у США є приблизно середніми для цього часу року. Світові запаси є дещо нижчими за п’ятирічний середній показник.

Я вважаю, що на ринку нафти має місце невідповідність між очікуваннями та реальністю. Є багато очікувань, що ми зовсім близько до найвищого попиту на нафту, але насправді я вважаю, що нам до цього потрібно ще декілька років. Тим не менш, ці очікування створюють стримуючі фактори для цін на нафту. Але єдиний спосіб, коли ринок виправить ці очікування, – це скорочення запасів сирої нафти. Зважаючи на сильне зростання американської сланцевої нафти в останні роки, цього просто не сталося.

Надто багато слів для встановлення пронозу, але є багато рухомих частин. Зрештою, я вважаю, що ОПЕК продовжить скорочувати видобуток, щоб зміцнити ціни на нафту. Я вважаю, що зростання видобутку сланцевої нафти буде продовжувати сповільнюватися (наступний прогноз), і що глобальний попит на нафту знову зросте до нового рекордно високого рівня.

Але ринки нафти цього року в середньому є досить збалансованими. Це свідчить про непомітні зміни цін на нафту. У будь-якому випадку, запаси сирої нафти є невисокими, і, на мою думку, ОПЕК продовжить скорочувати видобуток, щоб зміцнити ціни на нафту.

Дехто передбачував, що ціни на нафту впадуть в умовах пікового попиту на нафту. Я не вірю, що ціни знизяться більше, ніж зараз у 2020 році. Насправді, вперше після 2014 року я не вірю, що вони опустяться нижче 50 доларів за барель.

2. Зростання видобутку нафти в США впаде до рівня нижче 1,0 мільйона барелів на добу

За даними EIA, видобуток нафти в США станом на кінець 2019 року становив 12,9 мільйона барелів на добу. За весь 2019 рік видобуток в середньому становив 12,2 мільйона барелів на добу. У перспективі – це найвища норма видобутку сирої нафти, ніж у будь-якій іншій країні.

Але зростання видобутку у 2019 році – 1,2 мільйона барелів на добу за рік – було значно меншим, ніж рекордні 1,6 мільйона барелів на добу у 2018 році. І має місце набагато більший тиск на нафтові компанії, щоб направити потік грошових коштів до інвесторів. Це може збільшити стимул зосередитися на видобутку замість буріння нових свердловин.

Таким чином, я вважаю, що зростання видобутку сланцевої нафти цього року впаде нижче 1,0 мільйона барелів на добу порівняно з минулим роком. Це також підтверджує попередні прогнози.

3. Середня ціна природного газу буде найнижчою за більш ніж 20 років

Минулого року я зробив прогноз для природного газу, оскільки помітив багато невизначеностей на ринку. Зрештою, мало місце постійне зниження цін на природний газ, яке до кінця року опустилося нижче 2,00 доларів за мільйон БТО. Середня ціна у 2019 році становила 2,56 доларів за мільйон БТО. Це не набагато вище за ціну 2,52 доларів за мільйон БТО, яка була рекордною у 2016 році і стала найнижчою ціною з 1999 року.

Проблема з ринками природного газу подібна до проблеми на нафтовому ринку. Зростання попиту було сильним, але зростання пропозиції було ще сильнішим. І природний газ не можна транспортувати так легко, як нафту, тому на ціни це вплинуло ще сильніше.

Зростання видобутку природного газу у 2016 зменшилося у відповідь на низькі ціни. Те саме, вірогідно, станеться у 2020 році внаслідок низьких цін. Але зростання видобутку було надзвичайно сильним у 2019 році, і цей імпульс перенесеться на початок 2020 року. Це означає, що деякий час ціни залишатимуться під тиском.

Ще одна важлива частина пазлу – це запаси природного газу, але вони є середніми для цієї пори року. Таким чином, я не бачу зниження цін, як у 2017 та 2018 роках. Я вважаю, що ми можемо стати свідками ще одного року зниження цін на природний газ. І на мою думку, цього року вони опустяться нижче середньої ціни 2016 року, що ознаменує найнижчий рівень за більше ніж 20 років.

4. У середньому США вперше стануть нетто-експортером сирої нафти з готовою продукцією

У 2018 році агентство Bloomberg повідомило, що США вперше за 75 років стали нетто-експортером сирої нафти. Це була неточна інформація. Фактично малася на увазі сума експорту сирої нафти та готової продукції, і це мало місце лише один тиждень.

У вересні 2019 року це вперше було досягнуто на щомісячній основі. Однак середній показник за рік до жовтня все ще показував, що США є нетто-імпортером 755 000 барелів на добу.

За моїми прогнозами, у 2020 році нетто-імпорт переключиться на нетто-експорт для всього року. Вірогідно, будуть місяці, які все ще відноситимуться до категорії нетто-імпорту, але, на мою думку, цілий рік перейде у категорію нетто-експорту. Зрозуміло, що США залишаться нетто-імпортером сирої нафти у 2020 році. Якщо ця картина зміниться, вони не зроблять цього принаймні ще пару років.

5. ConocoPhillips матиме загальну віддачу щонайменше 20%

Ціни на нафту в минулому році зросли більше ніж на 30%. Але ConocoPhillips – найбільший у світі виробник чистої нафти та газу – мав загальну віддачу у розмірі 6,6%. Це могло бути розумним, якби для COP був невдалий рік. Але це не так.

З моменту різкого спаду у 2015 році, компанія щороку збільшувала грошовий потік. Насправді, сьогодні ConocoPhillips генерує більше грошових потоків із цінами на нафту на рівні 50 доларів, ніж це було у 2013 році, коли ціни на нафту перевищували 100 доларів.

Чиста заборгованість – це чверть того, що було лише три року тому, але нафтогазові ресурси компанії, які подолали навіть ціну на нафту WTI 40 доларів, збільшилися на 50%.

Протягом наступного десятиріччя компанія прогнозує загальну віддачу для акціонерів за рахунок дивідендів та викупу акцій у розмірі 50 мільярдів доларів. Це є суттєвим, враховуючи поточну ринкову вартість капіталу у 65 мільярдів доларів.

Я очікую, що ринок визнає цінність COP у 2020 році, і компанія поверне принаймні 20% за рік.

Robert Rapier, Forbes

Переклад "Української енергетики"